ZÁŘIVÝ DEN PRO CELÝ SVĚT!  (17. duben 2026)
Last Updated on dub 17 2026

ZÁŘIVÝ DEN PRO CELÝ SVĚT! (17. duben 2026)

Irán právě oznámil, že Íránský průliv je plně otevřený a připravený...
Jiří Pancíř tvůrce Topologické metody
Last Updated on úno 15 2024

Jiří Pancíř tvůrce Topologické metody

Doc. Ing. Jiří Pancíř, CSc. (*15.1.1944 v Praze, +19.5.2023 v Praze),...
Američtí vojáci potřebují zlepšení § FISO  702  pro ochranu v zahraničí
Last Updated on dub 15 2026

Američtí vojáci potřebují zlepšení § FISO 702 pro ochranu v zahraničí

Velmi usilovně pracuji s naším Velkým předsedou Mikem Johnsonem, předsedou...
Republikání v USA jsou ostrakizováni levicovými médii stejně jako u nás koalice SPD
Last Updated on dub 15 2026

Republikání v USA jsou ostrakizováni levicovými médii stejně jako u nás koalice SPD

Vážený pane Okamuro a Vaši skvělí přátelé v koalici SPD, nejste sami...
JB Vance: Prezident Trump nabídl Íránu opravdu VELKOU DOHODU
Last Updated on dub 15 2026

JB Vance: Prezident Trump nabídl Íránu opravdu VELKOU DOHODU

Americký Viceprezident JD Vance  uvedl 14. dubna,  že prezident Donald...
Tragédie Evropy - VB odmítá otevřít velké ložisko ropy v Severním moři
Last Updated on dub 14 2026

Tragédie Evropy - VB odmítá otevřít velké ložisko ropy v Severním moři

Evropa zoufale potřebuje energii, a přesto Spojené království odmítá...
Hormuzským průlivem plují lodě Íránské námořnictvo je na dně pod nimi
Last Updated on dub 13 2026

Hormuzským průlivem plují lodě Íránské námořnictvo je na dně pod nimi

 Dne 12. dubna 2026 proplulo Hormuzským průlivem 34 lodí, což je zdaleka...
Předání moci Talibánu v Afghánistánu je po Iráku, Libyii, Sýrii a Ukrajině zdrcující porážkou západního expanzionismu
Last Updated on srp 17 2021

Předání moci Talibánu v Afghánistánu je po Iráku, Libyii, Sýrii a Ukrajině zdrcující porážkou západního expanzionismu

Šokující, pro mnohé překvapivý vývoj v Afghánistánu – bleskurychlý...
Založení a poslání Kulturní komise ČR
Last Updated on lis 18 2023

Založení a poslání Kulturní komise ČR

  Základní kámen pro vznik Kulturní komise ČR – IČO:...
Prezident Trump je neskutečný, Írán chce dohodu o ukončení války
Last Updated on bře 23 2026

Prezident Trump je neskutečný, Írán chce dohodu o ukončení války

Celý svět čekal s napětím, jak dopadne Americké 24hodinové ultimátum...
USA osvobodí Kubu hroutící se bez Venezuelské ropy
Last Updated on dub 11 2026

USA osvobodí Kubu hroutící se bez Venezuelské ropy

Ostrov Kuba se 9,6 miliony obyvatel se ponořil 16. 3. 2026 do temnoty kvůli...
Pákistán děkuje za záchranu 30-50 milionů lidí, Írán vydírá celý svět a jádra se nevzdává
Last Updated on dub 12 2026

Pákistán děkuje za záchranu 30-50 milionů lidí, Írán vydírá celý svět a jádra se nevzdává

Setkání s Íránem začalo brzy ráno a trvalo celou noc — téměř 20...
Last Updated on úno 08 2018

"Český" koncentrák

Opakující se kontroverze, spory a skandály kolem existence a fungování...
Falešná zpravodajská média jsou ŠÍLENÁ, nebo prostě ZKORUMPOVANÁ!
Last Updated on dub 11 2026

Falešná zpravodajská média jsou ŠÍLENÁ, nebo prostě ZKORUMPOVANÁ!

Falešná zpravodajská média jsou ŠÍLENÁ, nebo prostě ZKORUMPOVANÁ!...
Sankce USA a EU na Írán, Venezuelu a Rusko se vrátily jako bumerangy
Last Updated on dub 11 2026

Sankce USA a EU na Írán, Venezuelu a Rusko se vrátily jako bumerangy

Americké sankce za dovoz výrazně zlevněné ropy od nepřátelských zemí...
Není důvod k panice
Last Updated on dub 09 2026

Není důvod k panice

Wall Street Journal, jedna z nejhorších a nejnepřesnějších "redakčních...
Buď nás Green Deal zabije, nebo zabijeme my jeho. Libor Vondráček
Last Updated on dub 07 2026

Buď nás Green Deal zabije, nebo zabijeme my jeho. Libor Vondráček

V Poslanecké sněmovně Parlamentu ČR byl pořádán 30. března odborný...
Rusko naštěstí  chce  řešit situaci v Íránu diplomatickým jednáním
Last Updated on dub 05 2026

Rusko naštěstí chce řešit situaci v Íránu diplomatickým jednáním

Dnes 5. 4. 2026 přišla dobrá zpráva z Ruska, které dává po setkání...
Příměří prodlouženo o dva týdny kvůli finalizování dlouhodobé dohody o MÍRU
Last Updated on dub 07 2026

Příměří prodlouženo o dva týdny kvůli finalizování dlouhodobé dohody o MÍRU

Na základě rozhovorů s premiérem Shehbazem Sharifem a polním maršálem...
Celá civilizace dnes v noci zemře a nikdy nebude přivedena zpět
Last Updated on dub 07 2026

Celá civilizace dnes v noci zemře a nikdy nebude přivedena zpět

Celá civilizace dnes v noci zemře a už nikdy nebude znovu přivedena zpět....
Jiří Pancíř  - největší kvantově chemický vědec minulého století
Last Updated on dub 02 2026

Jiří Pancíř - největší kvantově chemický vědec minulého století

Jiří Pancíř - největší kvantově chemický vědec minulého století -...
Jaký je postoj Ruska k válce USA s Íránem
Last Updated on bře 16 2026

Jaký je postoj Ruska k válce USA s Íránem

Po vypuknutí nechtěné války mezi Íránem a USA  po  izraelském útoku na...
Jsme všichni velmi šťastni z možnosti MÍRUpro Rusko/Ukrajinu
Last Updated on dub 01 2026

Jsme všichni velmi šťastni z možnosti MÍRUpro Rusko/Ukrajinu

Měl jsem velmi dobré setkání s váženými hosty, prezidentem Volodymyrem...
Úterý 7. dubna 2026! Chvála Alláhovi! Prezident J. Trump
Last Updated on dub 05 2026

Úterý 7. dubna 2026! Chvála Alláhovi! Prezident J. Trump

Zpráva, která, pokud se naplní, vstoupí do počátku hrůzostrašné historie...
OD PREZIDENTA DONALDA J. TRUMPA: MÁME HO!
Last Updated on dub 05 2026

OD PREZIDENTA DONALDA J. TRUMPA: MÁME HO!

OD PREZIDENTA DONALDA J. TRUMPA MÁME HO! Moji spoluobčané, během posledních...
Blahopřání Milanu Knížákovi a jeho múze Marii
Last Updated on bře 08 2026

Blahopřání Milanu Knížákovi a jeho múze Marii

Je to neuvěřitelní, ale dnes slaví profesor Knížák se svou chotí Marií...
Libuše Pamětnická: Duben a Křemešnická skalka
Last Updated on dub 04 2026

Libuše Pamětnická: Duben a Křemešnická skalka

Libuše Pamětnická, česká spisovatelka a básnířka věnovala velkou část...
Prezident Trump pověřil Viceprezidenta JD Vance ještě funkcí
Last Updated on dub 04 2026

Prezident Trump pověřil Viceprezidenta JD Vance ještě funkcí "Podvodného Cara"

Všimla jsem si v našich médiích zpráv, že "Trump odepsal už i...
Velmi šťastný a požehnaný Velký pátek všem
Last Updated on dub 04 2026

Velmi šťastný a požehnaný Velký pátek všem

Velmi šťastný a požehnaný Velký pátek všem, zejména 186 000...
O příměří budeme jednat až když Írán otevře Hormuzský průliv
Last Updated on dub 01 2026

O příměří budeme jednat až když Írán otevře Hormuzský průliv

Prezident Nového režimu Íránu, mnohem méně radikalizovaný a mnohem...
Doporučeno editorem

Proč si nepůjčí jižní státy samy? (Tak jako my) Doporučený

  • čtvrtek, čen 11 2020
  • Napsal(a)  FILIP ŠEBESTA, Institut Václava Klause
Ing. Filip Šebesta v Institutu Václava Klause (IVK) Ing. Filip Šebesta v Institutu Václava Klause (IVK) snímek archiv IVK
 Státy jižního křídla EU jsou předlužené. Kvůli tomu jsou schopny financovat svůj dluh, půjčovat si, relativně dráž. Na trzích, kde upisují své dluhopisy, musí platit věřitelům rizikovou přirážku v podobě vyššího úroku. Drahá dluhová služba odčerpává stále větší podíl finančních prostředků, úrokové výdaje na obsluhu státního dluhu rostou. Financování vládních deficitů se tím stává stále nákladnější. Státy si proto nejsou schopny půjčovat samy či pouze v omezené míře. Trh jejich chování (je-li mu to umožněno) v tomto směru přirozeně reguluje, stejně jako v případě jakéhokoli jiného dlužníka. Tedy, tak nějak by to v normálním světě teoreticky mělo fungovat.

Cílem nového „fondu obnovy“, který zavádí EU, je toto tržní omezení, které za normálních okolností dlužníka limituje a „disciplinuje“ jeho dlužnické chování, jednoduše obejít. Země si prostřednictvím společného ručení za nově emitovaný dluh (dluhopisy nového fondu budou uplatňovány a budou konkurovat jiným nástrojům na finančních trzích) přeneseně vypůjčí dlužnickou kredibilitu/spolehlivost severního křídla EU společně s jejich relativně nižšími úrokovými sazbami. A to prostřednictvím fondu, za jehož dluh – upsané dluhopisy – budou však ručit všechny státy unie (nejen eurozóna jako v případě řady předešlých mechanismů).

V realitě tedy severní křídlo evropské unie s lepším dlužnickým statutem a dlužnickou historií a s tím i schopností si na trzích půjčovat relativně levněji a snadněji (Německo, Rakousko, Dánsko, Lucembursko, Švédsko, ostatně i my, Česká republika atd.) bude tím, kdo za dluhy mířící dominantně na jih ponese jedinou odpovědnost. To povede k dalšímu uvolnění „tlaku trhu“, kterému by například Itálie byla vystavena, kdyby si musela půjčovat sama za sebe.

Když si Itálie sama za sebe půjčovala naposledy (a se svou vlastní měnou) šplhaly sazby italských dluhopisů (se splatností 10 let) i ke 12-13 %. V předpokoji evropské měnové unie klesly k 5 %, aby se po vzniku eura v roce 2002 až do krize 2008/2009 pohybovaly okolo 3-4 %. Další snížení přišlo s mechanismy zavedenými v období krize eurozóny v letech 2011/2012 a kvantitativním uvolňováním Evropské centrální banky (od roku 2015). Ale ani tyto sazby a „záruky“ dnes už nestačí.

Vládní dluh Itálie mezi tím, s výjimkou období těsně před přijetím eura, téměř nepřetržitě rostl. Hospodářský růst byl v posledních dekádách velmi slabý, téměř žádný. Itálie se rozhodně nestávala úspěšnější a makroekonomicky stabilnější zemí, čemuž by vývoj úrokových sazeb, za které financovala své zadlužení, odpovídal.

Italský vládní dluh dosahoval na konci roku 2019 134,8 % HDP. Letos Řím počítá s dalším navýšením dluhu. Ten by se měl v roce 2020 vyšplhat na 155-159 % HDP. Kdyby si měla Itálie půjčit částku, se kterou se v návrhu „fondu obnovy“ pro Itálii počítá (173 mld. EUR), narostlo by zadlužení země o dalších cca 10 %. To by znamenalo meziroční nárůst o více než 30 p. b. Jakkoli jsou snad aktuální úrokové sazby, za něž si Itálie nyní půjčuje relativně nízké (ale jen z výše uvedených příčin), tak markantní zvýšení státního dluhu by, bez záruk kredibilnějších dlužníků, zcela nepochybně nebylo investory na trhu ponecháno bez reakce.

Nejde proto o aktuální sazby. Ty se mohou zdát na první pohled skutečně nízké. Znovu, právě proto, že neodrážejí tržní realitu italského dluhu, ale pouze stav, kdy je zaručen někým jiným. Jde o sazby potenciální. Těm by země čelila ve chvíli, kdyby od ní dali kredibilní ručitelé ze severu ruce pryč. V tu chvíli by věřitelé museli nutně přehodnotit riziko a úrokové sazby italských bondů by šly zcela jistě nahoru. Stejně jako v roce 2012 v Řecku (únor 2012 29,24 %), ostatně i v Itálii. Obdobné situaci pak čelí nejen Itálie, která slouží pro potřeby tohoto textu jako případová studie, ale i další země středozemního pásu od Francie až po Řecko.  

Proto je potřeba se ptát. (Po kolikáté již?) Povede tento mechanismus ke zodpovědnějšímu hospodaření a k vyřešení tohoto nezdravého zadlužení? K návratu k ekonomické racionalitě? A odpovídat, opět o něco důrazněji, že nikoli! Toto nové kolo sdílení rizik je jen morálním hazardem dosud nepoznaných rozměrů. V konečném důsledku přispěje k další motivaci zemí se snáz financovat prostřednictvím „fondů“, a tím i k ustálení podobných mechanismů. Další kolo přerozdělování mezi severem a jihem tak posune evropské státy opět o něco blíž „full scale“ politické unii.

Filip Šebesta, 9. června 2020

 

50
 
Kamil Janáček: Jsou centrální banky za zenitem své slávy?

49
 
Karanténa: Přežije naše svoboda éru pandemie?

48
 
Stanislava Janáčková: Obchodní války a pozice České republiky
 
 
Číst 16159 krát
Ohodnotit tuto položku
(0 hlasů)
Zveřejněno v EKONOMIKA

Související položky (podle značky)

NOVÉ ČLÁNKY DOPORUČENÉ EDITOREM

HLAVNÍ RUBRIKY REVUE FRAGMENTY

  REVUE FRAGMENTY JE TÉŽ NA SÍTÍCH

Comments

KOMENTÁŘE  K  AKTUÁLNÍM  UDÁLOSTEM  

Okamuru nejde utlouct argumenty neboť má pravdu

Drazí žurnalisté a komentátoři. Pokud používáte nadávky odvozené od něčího jména, ponižujete sami sebe na nejnižší možnou úroveň. Pokud máte něco proti Okamurovi, utlučte jej fakty a logickými argumenty. Pokud to nedokážete, raději mlčte, nebudete aspoň působit trapně. (Pavel Kohout)

Kde jsme se to ocitli po 30 letech!

Žijeme v zemi, kde za přeškrtnutí vlajky EU na S-Pé-Zet-ce se trestá tvrdými tresty, kdežto vytahování vlajky ČR z vagíny na veřejnosti je státem a soudy chráněno. A navíc podporováno daňovými poplatníky.( Václav Klaus Jr.)

VIDEO ZPRÁVY

 
 
 
 

 
 
 
 
Senátor Jiří Čunek k dnešku
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 

 

Reklamní banner Invia.cz 

NEJVÍCE ČTENÉ ČLÁNKY

Style Setting

Fonts

Layouts

Direction

Template Widths

px  %

px  %